资本-资产定价模型（CAPM）

CMA考试重点：资本-资产定价模型（CAPM）

　　资本-资产定价模型（capital-asset pricing model）是一种描述风险与期望收益率之间关系的模型。在这一模型中，某种证券的期望收益率就是无风险收益率加上这种证券的系统风险溢价。

　　计算公式：E(Rp)=Rf+β([(RM)-Rf]

　　β=Cov(Ri,Rm)/Var(Rm)E(Rp)表示投资组合的期望收益率,

　　Rf为无风险报酬率

　　,E(RM)表示市场组合期望收益率

　　,β为某一组合的系统风险系数,CAPM模型主要表示单个证券或投资组合同系统风险收益率之间的关系,也即是单个投资组合的收益率等于无风险收益率与风险溢价的和

　　影响β系数的因素：

　　1）行业（收入的周期性）；

　　（2）财务风险；

　　（3）经营风险

　　资产定价模型的经典例题解析

　　分析师在报道Guilderland矿业公司的普通股时，预计明年的一些信息：

　　市场投资组合的预期收益率12%；美国国债的预期收益率5%；Guilderland的预期贝塔为2.2

　　该分析师利用CAPM能预计Guilderland公司明年的风险溢价最接近于（）

　　A.7.0%B.10.4%C.15.4%D.20.4%

　　正确答案：C

　　E(Rp)=Rf+β([(RM)-Rf]

　　=（12%-5%）*2.2=15.4%

　　预期收益率=5%+（12%-5%）*2.2=20.4%

　　经典例题：ABC公司的市场贝塔系数是1.60，市场风险报酬是10%，无风险报酬是4%。经过分析师预测，下年的投资者要求报酬率是15%，则该公司的股价()？

　　A.被低估

　　B.不受影响

　　C.被高估

　　D.无法判断

　　【答案】A

　　【解析】根据资本资产定价模型，

　　ABC公司应有的报酬率R=4%+1.6*(10%-4%)=13.6%<15%,

　　根据资本资产定价模型计算得出的是股票的均衡收益率：

　　如果均衡收益率>预期收益率，股票被高估：

　　如果均衡收益率<预期收益率，股票被低估。