扩张期权和放弃期权

CMA知识点之扩张期权和放弃期权

　　扩张期权：

　　当企业的外部条件对其扩大产能有利时，该企业可以行使扩张期权，即在原有的基础上扩大产能，进而获得更高的项目价值。

　　经典案例：ABC公司目前正在评估关于产品Beta的资本投资，当前的产能为50,000吨。但是若基于现有产能来进行项目评估的话，则生产Beta的净现值为-＄500,000。那么，管理者会毫不犹豫地拒绝该项目。但是决策者认为Beta未来的市场空间极大，如果扩大当前产能，可以大大地提高该产品的盈利能力。ABC预计产能扩张之后能给公司带来＄1,200,000的净现值。但是，如果未来市场萎缩的话，那么，ABC公司的决策者则会放弃扩建计划。扩建和放弃的可能各为50%。

　　所以，未来扩张期权所能产生的期望净现值为＄1,200,000×0.5＋＄0×0.5＝＄600,000而整个项目的价值应为未扩张时的净现值加上扩张期权所产生的净现值，即：整个项目的价值＝-＄500,000＋＄600,000＝＄100,000因此，ABC公司根据分析应该会决定扩张产品Beta的产能来实现更高的盈利。

　　放弃期权：

　　提供了提前终止项目的灵活性。放弃期权可以使公司在有利条件下获得收益，不利条件下减少损失。一般来说，当发生以下两种情况时，投资项目应该被放弃：

　　（1）其放弃价值（项目资产出售时的市场价值）大于项目后继现金流量的现值；

　　（2）现在放弃该项目比未来某个时刻放弃更好,如果放弃项目的价值大于项目预期现金流量的现值，则考虑放弃该项目；反之，则继续持有该项目。

　　案例：2016年3月，麦当劳宣布，将在其亚洲主要市场引进战略投资者，让95%的亚洲业务拥有本土持有权，并宣布出售中国、香港、韩国的特许经营权，为期20年，交易价格约为20亿至30亿美元。信达资产管理公司，首旅集团等参与竞标。麦当劳出售中国经营权，就可以被视为麦当劳拥有的放弃期权。麦当劳并非把所有权卖断，说明仍然看重中国的商业份额和潜力。但是如果按照传统现金流分析，需要继续投入大量资金，而且未来出现亏损的可能性极大。2016年出售中国经营权作为一个放弃期权，可以在2016年财年结束后形成正的现金流。这样规避未来现金流的亏损。