CMA必考知识点：内涵报酬率（IRR）

CMA考点之内含报酬率（IRR）

　　1、含义：内含报酬率法会估计一个贴现率，该贴现率能使净现金流入的现值等于初始投资。判断标准：将内含报酬率与预先确定的标准来评价资本投资。该标准可以是该企业用来评价投资的任何一种回报率，如最低回报率，另一个可行的备选方案的回报率，或行业平均回报率。该回报率被作为取舍分界点。低于该点的项目应被拒绝，除非它们是强制性项目。

　　2、计算方法

　　均匀现金流IRR计算步骤：

　　初始投资=均匀年金净流量×年金现值系数

　　年金现值系数=初始投资／均匀年金净流量

　　根据年金现值系数的期限，对应最接近的两个折现率。

　　用内插法求内涵报酬率。

　　3、决策原则

　　（1）独立方案：

　　IRR＞目标报酬率，则项目可行；

　　IRR＜目标报酬率，则项目不可行。

　　（2）互斥方案：

　　选择IRR高的项目。

　　4、评价

　　（1）优点：能从动态角度直接反映投资项目实际收益率水平；计算过程不受基准收益率高低的影响，比较客观。

　　（2）缺点：计算过程复杂；当运营期出现大量追加投资时，有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。

　　补充：一次性投资假设：在投资决策中，我们的初始投资都是一次性投入的，称为一次性投资假设。因为如果陆续投资，在经营期会出现负现金流的出现，同时会导致出现多个IRR的产生。

　　内含报酬率的经典案例

　　I公司使用内部回报率法对资本项目进行评估。使用下表所示的内部回报率来考虑4个相互独立的项目。项目IRR

　　1、10%

　　2、12%

　　3、14%

　　4、15%

　　I公司的资本成本为13%，按照内部回报率法，它会接受哪些项目？

　　项目1和项目2无法提供能够满足资本最低成本要求（13%）的内部回报率（IRR）。项目3和项目4的IRR超过最低资本成本要求，因此，我们只接受项目3和4。