解谈政府债务与经济增长外债

　文献综述

　　政府债务与财政赤字“债务”和“赤字”在财政政策中是几乎可以互换使用的两个词。美国联邦预算赤字是一个流量概念，是某一年的政府收入和支出之间的差额。联邦债务是政府为预算赤字融资发行的政府债券。当政府年收入超过支出，债务将会下降。联邦政府举债挤出私人投资，与政府债务无关( John I-rons，Josh Bivens，2010) 。亚当和贝文(2005) 发现赤字和债务存量之间的相互影响，高债务会加剧高赤字的不良后果。在一个整合政府预算约束和债务融资的简单理论模型中，他们发现只有在( 国内)公共债务水平很低时，生产性的政府支出增加，才会促进经济增长。

　　政府债务与经济增长外债积累到一定阈值，可以促进投资，然而外债超越这样一个点，债务负担将开始对投资者提供资金的意愿产生负的压力( Cohen，1993) 。Clements 等( 2003) 则将这种关系演变为外债与经济增长的关系。Pattillo 等( 2002) 研究发现债务水平净现值占 GDP 的比重超过 35% ～40%时，外债对人均 GDP 的影响就是负的。Clements 等(2003) 利用55 个低收入国家1970 ～1999 年的面板数据研究了同样的关系，发现外债净现值占 GDP 比例的转折点在20% ～25%。Carmen 和Kenneth( 2010) 通过观察不同国家长时期的债务情况发现，外债水平若超过60%，经济增长明显恶化，当债务水平高于90% 的债务阈值时，经济增长将进一步恶化。然而 John Irons 和 Josh Bivens(2010) 通过运用美国的数据分析，没有发现高债务水平导致经济低增长的明显趋势，进而证实了 Carmen 和 Kenneth 在《Growth in a Time of Debt》( 《GITD》) 一文中，在方法和结果上存在的理论和经验性的不足，文中的理论和数据的基础并不稳固，所以不应该因为担心超过这一阈值而快速削减政府支出。Abbas 和 Christensen( 2007) 通过建立一个覆盖 93 个低收入国家跨越1975 ～2004 年度的数据库探讨内债对经济增长的影响。他们发现适度的内债水平对经济增长具有积极的作用，并通过许多途径发挥作用: 如改进货币政策、完善体制，提高私人储蓄，以及金融中介等。但是他们发现内债和经济增长之间的关系不是线性的，一个国家的金融体系越完善，国内债务的挤出效应越大。国外的研究文献更多地是将分析的焦点集中于政府债务对于经济增长的影响上，并利用不同国家的数据测算政府债务对于经济增长的影响程度，很少从政府债务与经济增长财政赤字之间的动态均衡关系的分析就显得更少。本文则立足中国，从政府债务、财政赤字与经济增长之间动态均衡关系角度出发，分析三者之间的相互影响，从而填补在这一研究领域的空白。我们利用计量工具分析了政府债务、基本赤字和经济增长之间的关系。基本赤字对于经济增长具有反周期的影响，较高的政府赤字会刺激经济较快地增长，衰退时期财政扩张对于 GDP 增长的影响更强。为达到低赤字、高增长的目标，政府应该通过财政政策刺激经济活动。政府可以利用增加公共支出的方式，加速经济增长，进而增加国民收入。在利用赤字刺激经济增长的过程中，会进一步提高赤字—产出比，但是这只是一个暂时的现象。当然，经过上述分析发现，财政赤字对经济增长的作用是有限的，持续地增加财政赤字会增加政府的债务负担。只有经济的持续增长才能够降低财政赤字，同时缓解政府的债务压力，降低债务—产出比。正如计量分析结果显示的，经济最终会存在一个动态均衡，经济周期存在一个收敛状态。