7月欧元区制造业景气在相隔2年后重回景气扩张轨道

7月24日，市场收获了令人大失所望的中国制造业指数（PMI）数据，也得知了欧元区制造业活动性扩张的好消息。

美国Markit制造业PMI初值从6月的51.9升至53.2，创四个月新高；而欧元区7月制造业PMI初值回到50的荣枯线以上，达到50.1，这是24个月来的高位。欧元区综合PMI指数和制造业PMI初值均回到扩张区域，分别达到50.4和50.1，高于6月的48.7和48.8，分别创下18个月和24个月以来新高。其中，德国制造业PMI从48.6上升至50.3、法国从48.4升至49.8，为17个月高点。

7月欧元区制造业景气在相隔2年之后重回景气扩张轨道，令市场喜出望外，由此也凸显欧元区景气正逐步走出有史以来最长一波的经济衰退。同时，美国制造业扩张动能在本（7）月也持续增强。

汇丰PMI

同时，最近一段时间，欧美经济的一系列经济数据也多偏正面。美国方面，上周三，美国6月新屋销售数据公布，年化49.7万户，优于预期的48.2万户，再创2008年5月以来最高水平，而这一成绩还是建立在近期房贷利率高企的基础上。

数据显示，6月份美国新屋销量环比增8.3%至49.7万幢，创2008年5月以来最好成绩，也明显优于分析师们预计的48.2万幢。

上周四，美国商务部公布的数据显示，经季节性因素调整后，美国6月总体耐用品订单较5月增长4.2%，至2445亿美元；5月修正后的耐用品订单增幅为5.2%，而接受道琼斯通讯社调查的经济学家预计为增长1.7%。

上周五公布的7月底汤森路透/密歇根大学消费者信心指数意外走强，终值为85.1，高于初值的83.9，高于此前经济学家预计的84，创2007年7月以来最高水平，6月份数据终值为84.1。

欧元区方面，作为经济领头羊，7月德国IFO商业景气指数从105.9升至106.2，好于预期的106.1；IFO商业现况指数从109.4升至110.1，也好于预期的109.7。在欧猪五国中，意大利7月消费者信心指数同样超过预期，7月Istat消费者信心指数为97.3，高于预期的95.5，前值从95.7修正至95.8。

同时，有关欧元区的一大风险希腊救助问题，近日亦有正面消息传来，上周五，欧元区批准向希腊发放25亿欧元（约合33亿美元）的救助款，作为对该国国际救助计划的一部分。除此之外，希腊应还可从欧洲央行债券购买计划获得大约15亿欧元。

PMI的利好数据使得美元显示探底回升。不过，由于欧元区公布的数据也较好，这使得欧元本身强劲，多少就抑制了美元指数的涨幅。大环境来看，美国经济正显示复苏迹象，整体上优过欧元区，而日本仍致力于刺激政策，所以这些因素整体上会对美元有利。

就量宽来说，上述经济指标已使得美联储9月份缩减购债规模的机会上升，市场中有人猜测，美联储第一步会将每月850亿美元的购债额度缩减至650亿美元。

就欧元而言，目前分析师们多数认为欧央行降息“或告一段落”，因为欧洲经济“复苏有望”。因此欧元走势想对强劲，并有望平稳，可能涨不太多.因毕竟其顶多不再额外追加刺激措施，这和美国考虑撤回刺激措施还是有较大差别的。

因此，预计未来欧元将呈现区间震荡格局，其兑美元暂不会录得较大跌幅，这种情况下美元指数欲上涨，只能更多地得益于美元兑日元的上涨，或得益于美元兑其他非美币种的上涨。

欧元区7月份服务业PMI也传出佳音，从48.3上升至49.6，超出市场预期的48.7，也写下2012年1月份以来最高点。数据显示，除了德国6月PMI不及预期，法国、意大利以及整个欧元区均有所走高，且欧元区6月PMI更升至16个月以来的高位，显示欧洲经济有趋稳迹象调查还显示，欧元区企业对前景渐趋乐观，商业预期指数上扬至56.9的3个月高点。受此利多激励，欧元兑美元周三劲升至1欧元兑1.3255美元的1个月新高。

从短周期来看，近期全球PMI走势呈现出明显的发达国家向上、新兴市场向下的趋势。近几个月来，发达国家整体上已经从萎缩逐步重回扩张通道，近三个月的PMI平均值从47.1大幅攀升至50.8，而新兴市场自去年下半年以来的周期性复苏已接近尾声，PMI平均值已从2月的52.3连续降至6月的50.1，未来几个月可能会重回收缩通道。

尽管近期欧美经济表现不错，但久陷泥潭的经济想要转身也非易事，在积极的经济数据中也存在隐忧。例如，虽然美国6月耐用品订单超预期大幅增长，但主要因为飞机订单飙涨，其中，民用飞机及零部件订单增长31.4%，军用飞机及零部件订单增长18.7%。而5月不包括飞机在内的核心订单仅增长0.7%，不包括运输设备在内的耐用品订单亦与5月基本持平。尤其值得注意的是，6月核心资本耐用品订单装船量，这一计入GDP设备与软件支出的指标环比下降0.9%，此前的上升趋势被终止。

Markit首席经济学家威廉森表示，美国就业成长速度依然“持续疲弱”，并远落后今年初的速度。他指出，美国企业持续把重心放在削减支出以提振竞争力。

与此同时，截至7月20日一周的初次申请失业救济人数增加7000人至34.3万人，略高于预期的34万人，虽然近四周平均人数下降至5月以来最低水平，但仍反映出美国就业市场的复苏不会一帆风顺。

在欧元区，债务危机所引发的信贷需求低迷及银行业避险情绪依然阻碍着经济复苏的进程。欧元区6月M3货币供应同比增长2.3%，低于预期的3%和5月的2.9%；欧洲央行上周四公布的数据显示，在4、5月份企业贷款连续下降后，6月向欧元区企业发放的贷款继续减少130亿欧元（合170亿美元），显示欧元区经济增长动力依然不足。同时，近期西班牙、葡萄牙政治危机会否对整体的欧洲经济造成拖累。欧美经济数据的复苏，使得人们开始考虑：外部环境改善能否为三季度中国经济稳定增长，带来一定的提振作用？对此，中国农业银行首席经济学家向松祚认为，“千万不要匆忙得出这个结论，是不是已经看到曙光要再等待，因为PMI指数不是衡量经济的特别好的指标，它只会反映一个企业诟病的情况。”

欧元区这些国家，德国、法国因为很多企业在很长时间里会去库存、去杠杆化，可能现在需要补充一些库存，所以反映在PMI里面是有所反弹，但是实际上，从GDP来看，一季度欧元区整个GDP是负增长1.1%，失业率连续创新高，已经超过12.2%，它的经济还是相当糟糕。

欧元区的经济增长引擎是德国，德国依赖出口，现在整个国际市场质量比较稳定，所以德国的出口也出不去。在这个大的背景下，欧央行一再表示说现在经济不行，还要把长期的、非常严重的宽松政策继续延续下去。向松祚表示，“仅仅凭借一个PMI的反弹就判断欧元区的经济已经反弹了，这个结论为时尚早。”